Распродажа на финансовых рынках в апреле была более масштабной и нестабильной, чем типичная коррекция, что усилило опасения, что агрессивная и постоянно меняющаяся торговая политика Вашингтона может нанести долгосрочный ущерб финансовому положению Соединенных Штатов.

Индекс S&P 500 упал на 5,4% с тех пор, как президент США Дональд Трамп объявил о введении пошлин 2 апреля, при этом ежедневные колебания вызывают тревожные сравнения с печально известными периодами финансовых потрясений, такими как 2008 и 1987 годы. Американский фондовый рынок уже пережил шаткий старт в 2025 году до спада в течение последних нескольких торговых дней, а теперь другие основные классы активов США, такие как доллар и казначейские облигации, также начали снижаться.

«Самым большим откровением этого года, президентства Трампа, всего, что произошло, является то, что капитал покидает Соединенные Штаты», — заявил стратег BCA Research Марко Папич на Финансовом форуме 11-го числа. «Очевидно, что это стало порочным кругом — высокая доходность облигаций, падающий доллар, и это стало центром внимания. Однако отток капитала начался задолго до «Дня освобождения»... Соединенные Штаты — это пузырь. Все Соединенные Штаты».

Резкие колебания цен на акции сами по себе поразительны, но профессионалы Уолл-стрит все больше обеспокоены движениями на валютном рынке и рынке облигаций. Казначейские облигации США и доллар обычно выигрывают от условий безопасной гавани; это отражение исторической финансовой мощи Америки.

Однако снижение цен на облигации 11-го числа привело к тому, что базовая доходность 10-летних казначейских облигаций в какой-то момент превысила 4,5%, что выше 3,99% неделю назад. Между тем индекс доллара ICE упал до самого низкого уровня за три года. Доллар резко упал по отношению к таким валютам-убежищам, как иена и швейцарский франк, а также к евро.

«Рынок переоценивает структурную привлекательность доллара США как мировой резервной валюты и переживает быстрый процесс дедолларизации», — заявил стратег Deutsche Bank Джордж Саравелос в записке для клиентов 11-го числа.

В некоторой степени некоторые быстрые колебания на финансовых рынках могут быть механическими и влиять друг на друга. Например, спад на рынках акций и облигаций США может оказать понижательное давление на доллар, поскольку у иностранных инвесторов теперь меньше спроса на эту валюту.

Однако масштаб и размах этих шагов указывают на то, что могут меняться более глубокие факторы, поскольку инвесторы теперь активно отходят от США.

Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса, заявил в колонке «Финансовый форум» 11-го числа: «Обычно, когда тарифы значительно повышаются, я бы предсказал, что доллар будет расти. Тот факт, что доллар упал, а тарифы были повышены, я думаю, добавляет достоверности утверждению о том, что предпочтения инвесторов изменились».

Учитывая, что иностранные правительства и другие учреждения часто являются основными держателями казначейских облигаций США, тот же ход мыслей, вероятно, справедлив и для рынка облигаций. Геннадий Голдберг, глава отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities, сообщил CNBC, что он не видел прямых доказательств того, что иностранные инвесторы продают казначейские облигации, но одного этого беспокойства может быть достаточно, чтобы встряхнуть рынок.

«Рынок во многом зависит от уверенности», — сказал Голдберг. «Даже ощущение того, что иностранные инвесторы стараются держаться подальше от рынка казначейских облигаций, может вызвать значительную панику».

Рост доходности казначейских облигаций также может омрачить перспективы государственных расходов США и, как следствие, экономического роста. Рост доходности означает, что правительству США придется платить больше процентов по пролонгации или выпуску новых облигаций, что усиливает обеспокоенность рынка по поводу дефицита федерального бюджета. (Составлено Чжэн Гои)